杆杆配资网揭露美债困境的核心问题：世代交替

（转自：IM投资洞见与委托）杆杆配资网

回顾历史，从1980年代初期到2020年，美国经历了长达40年的债券牛市，债券收益率在这段漫长岁月中持续下滑。尽管当时市场分析多半归因于全球化趋势、科技进步以及各国央行政策的可信度，但其背后真正的驱动力其实是庞大的人口结构红利：美国有史以来规模最为庞大的储蓄族群——婴儿潮世代的崛起。

据统计，约有7,600万名婴儿潮世代出生于1946年至1964年间。进入1990年代后，随着他们陆续步入事业高峰与家庭稳定阶段，也迎来了储蓄高峰期。数万亿美元的资金被投入退休金账户、401(k)退休储蓄计划、保险准备金以及各类债券基金。可以说，这个庞大的群体，创造了对长天期国债稳定且持续的需求。

这股资金洪流不仅对股市产生帮助，对债券市场而言更是巨大的利多。婴儿潮世代在追求投资报酬的同时，也高度重视资产的久期(duration)、稳定性与固定的收益。随着年龄增长，他们对时间的感知也随之改变——原本可能觉得遥不可及的30年期债券，对他们来说已不再那么漫长，因此市场上出现了「期限溢酬」(term premium)崩溃的现象，这并非市场非理性行为，而是一种世代共有的现象，因为这群投资人根本不需要额外报酬来弥补持有长债的风险。

然而，时光流转，婴儿潮世代如今正陆续步入退休阶段。数据显示，每天有超过1.1万名美国人年满65岁。预计到了2030年，每5位美国人中就有1位年龄超过65岁。这个曾经是债市「大买家」的群体，如今正转变为资产「大卖家」，开始提领他们过去数十年累积的资产。

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